Investing.com — Moody’s Ratings bugün Metsä Board Corporation’ın Baa2 uzun vadeli ihraççı notunu teyit etti. Ancak görünümü durağandan negatife çevirdi.
Bu değişiklik, Metsä Board’ın Moody’s’in Baa2 not kategorisi için beklentilerinin altında sürekli performans göstermesinden kaynaklandı. Mart 2025’te sona eren yıl için düzeltilmiş EBIT marjı beklenen %10’a kıyasla %3,2 oldu. Brüt borç/EBITDA oranı ise Baa2 not kategorisi için gereken 2,0x yerine 3,4x seviyesinde gerçekleşti. Şirket aynı dönemde 260 milyon euro negatif serbest nakit akışı yaşadı.
Metsä Board’ın önümüzdeki 12-18 ay içinde Baa2 not kategorisi için belirlenen eşiği karşılamakta zorlanması muhtemel. ABD’ye önemli bir ihracatçı olan şirket, ABD ithalat tarifeleri konusundaki devam eden belirsizliğe karşı da savunmasız durumda.
Güçlü bir kazanç büyüme döneminin ardından, Moody’s düzeltilmiş EBITDA’sı 2019-2022 arasında %121 artarak 611 milyon euroya yükselmişti. Ancak Metsä Board, 2022’den bu yana EBITDA’da önemli bir düşüş yaşadı. Bu düşüş beklenenden daha şiddetli ve uzun süreli oldu. 2024’te Moody’s düzeltilmiş EBITDA’sı %20 azaldı. Bu düşüş, düşük karton fiyatları, artan odun maliyetleri, Finlandiya’daki politik grevler ve iştirak şirketi Metsä Fibre’den gelen kazanç katkısının azalmasından kaynaklandı.
Kazanç ve nakit akışındaki negatif eğilim, Metsä Fibre’den daha yüksek katkı ve daha düşük enerji ve kimyasal maliyetlerine rağmen 2025’in ilk çeyreğinde de devam etti.
Husum ve Kemi fabrikalarında 2021-2023 döneminde yapılan kapasite yatırımlarından olumlu katkı beklentilerine rağmen, ilgili maliyetlerin 2025 sonuçlarını etkilemesi muhtemel. Metsä Board’ın yakın vadede Baa2 not kategorisi beklentilerini karşılaması beklenmiyor. Bununla birlikte, şirketin likidite pozisyonunun güçlü kalması bekleniyor. 2025’in ilk çeyreğinde 25 milyon euro ödeme yapıldıktan sonra 2025 için başka temettü dağıtımı öngörülmüyor.
Metsä Board’ın Avrupa’da yüksek kaliteli, taze elyaf karton ambalajdaki pazar liderliği, enerji ve kağıt hamurundan iyi düzeyde dikey entegrasyonu, büyük ölçüde döngüsel olmayan nihai pazarlardan gelen artan talep ve daha geniş Metsä Grubu’na entegrasyonu, notunu destekleyen temel faktörler.
Bununla birlikte, not, kağıt ambalaj sektöründeki çoğu Yatırım Notu alan rakiplerine kıyasla mütevazı büyüklüğü ve daha düşük ürün çeşitliliği, net kaldıracın 2025’in ilk çeyreğinde 3,4x’e kadar yükselmesine izin veren finansal politikası ve not taahhüdünün olmaması ile sınırlı.
Negatif görünüm, yönetimin önümüzdeki 12-18 ay içinde kârlılığı ve serbest nakit akışını mevcut not kategorisini sürdürmek için gereken seviyeye yükseltmekte zorlanacağı endişelerini yansıtıyor. Şirketin 2024’te gelirinin %22’sini oluşturan ABD pazarına yüksek maruziyeti ve ithalat tarifeleri konusundaki mevcut belirsizlik, marj baskısı yaratması bekleniyor.
Metsä Board, iş profili, ölçek ve çeşitliliğinde daha önemli iyileştirmeler sağlarsa ve belirli finansal kriterleri karşılarsa olumlu not baskısı ortaya çıkabilir. Buna karşılık, şirket bu kriterleri sürekli olarak karşılayamazsa olumsuz not baskısı oluşabilir.
Bu makale yapay zekanın desteğiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Şart ve Koşullar bölümümüze bakın.
